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(口碑家電網(wǎng)-2015-07-21)

由儉入奢易，由奢入儉難。

在經(jīng)歷了連續(xù)38個(gè)漲停，成功踩點(diǎn)避開“股災(zāi)”，帶著利好消息復(fù)牌的暴風(fēng)在上周連續(xù)5個(gè)交易日一字跌停，股價(jià)從停牌前的307.56元/股，下探至181.61元/股，市值蒸發(fā)150億元，近乎腰斬。

互聯(lián)網(wǎng)電視、互聯(lián)網(wǎng)演藝、互聯(lián)網(wǎng)游戲及10送12等連續(xù)推出的利好都沒(méi)有遏止住此次兇猛的補(bǔ)跌。

暴風(fēng)科技CEO馮鑫雖多次公開表示他對(duì)資本并不在乎，“股市的漲漲跌跌，對(duì)我來(lái)講就當(dāng)作樂(lè)趣”。

但是自從打開下跌通道后，暴風(fēng)卻采取了多方舉措護(hù)盤，7月16日晚間，馮鑫甚至發(fā)布增持倡議書，倡議員工增持暴風(fēng)科技股票，并承諾“兜底”因增持所產(chǎn)生的虧損，并對(duì)符合相關(guān)條件員工的增持行為進(jìn)行資助。

從發(fā)行價(jià)7.44元到停牌前的307.56元，市值高達(dá)369億元，遠(yuǎn)超在美上市的優(yōu)土244億元，比擬7個(gè)迅雷的市值。

暴風(fēng)這個(gè)視頻行業(yè)遠(yuǎn)稱不上一線的公司享受了獨(dú)屬A股的福利，但是無(wú)論是從視頻行業(yè)的地位、營(yíng)收，亦或是暴風(fēng)主打的虛擬概念，都支撐不住其高達(dá)880倍的市盈率。

反而隨時(shí)會(huì)面臨著“捧得越高卻會(huì)摔得更重”的威脅，如今一語(yǔ)成讖，摔得馮鑫個(gè)措手不及。

由儉入奢的的暴風(fēng)，看上去真要面臨由奢入簡(jiǎn)的問(wèn)題。

漂亮的概念，慘淡的業(yè)績(jī)

得益于“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的興起、A股市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的稀缺及視頻行業(yè)的光明前景，暴風(fēng)科技自上市以來(lái)股價(jià)一路飄紅，被股民們戲稱為“妖股”。

毫無(wú)疑問(wèn)，暴風(fēng)是趕上了屬于時(shí)代的浪潮，同時(shí)遇到了新一輪的牛市刺激。

但是，當(dāng)我們刨除這個(gè)背景，單看暴風(fēng)的業(yè)績(jī)，卻發(fā)現(xiàn)在價(jià)值投資的前提下，暴風(fēng)科技根本經(jīng)不起推敲。

4月24日暴風(fēng)科技公布第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司2015年一季度營(yíng)業(yè)收入9240.88萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.24%。凈虧320.85萬(wàn)元，而上年同期盈利686.81萬(wàn)元。

對(duì)此，暴風(fēng)科技表示，虛擬現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)處于早期大規(guī)模投入階段，是導(dǎo)致公司一季度整體虧損的主要原因。

但是僅僅以營(yíng)收的角度而言，暴風(fēng)科技24%的同比增長(zhǎng)，不到1億元的營(yíng)收也不算成功。

要知道，在復(fù)牌前市值不及暴風(fēng)的優(yōu)土Q1的營(yíng)收達(dá)到了10.6億元，而即使是在暴風(fēng)前被稱為A股妖股的樂(lè)視在今年Q1的營(yíng)收也達(dá)到了21.33億元，同比增加108%。

而根據(jù)艾瑞發(fā)布的2015年Q1數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2015Q1，中國(guó)在線視頻季度市場(chǎng)規(guī)模為68.1億元，同比增長(zhǎng)74.7%。

當(dāng)然，我們需要注意，在暴風(fēng)上市之初，暴風(fēng)主打的概念卻是虛擬現(xiàn)實(shí)。招股說(shuō)明書中，暴風(fēng)明確提出了未來(lái)三年的發(fā)展規(guī)劃，重點(diǎn)將是以家庭智能設(shè)備和可穿戴設(shè)備為主的智能終端，而視頻播放和廣告將退為輔臣。

虛擬現(xiàn)實(shí)是當(dāng)下炙手可熱的技術(shù)，可以理解，暴風(fēng)影音具有在視頻壓縮、解碼、傳輸?shù)燃夹g(shù)方面的先天優(yōu)勢(shì)，同時(shí)目前該領(lǐng)域處于風(fēng)口，資本關(guān)注度頗高。

進(jìn)軍該領(lǐng)域?qū)τ诒╋L(fēng)來(lái)說(shuō)順理成章，去年暴風(fēng)影音已經(jīng)推出兩款暴風(fēng)魔鏡，希望借此建立自己的生態(tài)圈。

今年1月，馮鑫宣布籌建北京暴風(fēng)魔鏡科技有限公司，將要獨(dú)立運(yùn)營(yíng)暴風(fēng)魔鏡。暴風(fēng)近日連續(xù)漲停，其子公司暴風(fēng)魔鏡也已獲得6000萬(wàn)的融資。

但是，一個(gè)實(shí)際的情況，，截止2015年3月底， “暴風(fēng)魔鏡” 累計(jì)銷售24萬(wàn)臺(tái)，日活用戶近2萬(wàn)。

在VR技術(shù)尚未成熟的情況下，暴風(fēng)整個(gè)公司將目光轉(zhuǎn)移，卻并未取得理想的成果，反而使得視頻業(yè)務(wù)擱淺。

雞肋般的“視頻業(yè)務(wù)”

前幾年，視頻版權(quán)尚未規(guī)范之時(shí)，暴風(fēng)科技獨(dú)特的“聚合”模式，即聚合他視頻網(wǎng)站的內(nèi)容，變成對(duì)方的推廣渠道，實(shí)現(xiàn)雙贏的商業(yè)模式，一度讓暴風(fēng)成為國(guó)內(nèi)裝機(jī)的必備軟件，市場(chǎng)占有率高達(dá)70%。

但隨著視頻版權(quán)的正規(guī)化，暴風(fēng)原先的“借石攻玉”模式難以實(shí)施，反而常常招來(lái)訴訟之禍，過(guò)去3年多，已了結(jié)的侵權(quán)官司有152起，招股書上也寫明還有多起未了結(jié)的官司。

近幾年，視頻網(wǎng)站的版權(quán)之爭(zhēng)早已達(dá)到白熱化。在主流網(wǎng)站開足馬力血戰(zhàn)內(nèi)容版權(quán)時(shí)，暴風(fēng)科技依舊避其鋒芒，只守不攻。加之暴風(fēng)為了謀求上市，緊衣縮食，將內(nèi)容成本控制在4千萬(wàn)左右，優(yōu)土們卻是動(dòng)輒上億的投入。

但也算勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)盈利，暴風(fēng)招股書顯示，2012年——2014年，凈利潤(rùn)分別為4928萬(wàn)、5585萬(wàn)元、3854萬(wàn)元、4186萬(wàn)元。

這在幾經(jīng)洗牌、眾人皆虧的視頻網(wǎng)站行業(yè)內(nèi)，顯得異類非常。數(shù)據(jù)顯示，2014年視頻網(wǎng)站行業(yè)整體呈虧損狀態(tài)。優(yōu)酷土豆2014年凈虧損9億元，相較2013年增加了五成。傳聞愛奇藝虧空則高達(dá)15億，甚至因此無(wú)緣IPO.

靠緊衣縮食得到的盈利反而讓暴風(fēng)處于更被動(dòng)的位置，主流視頻網(wǎng)站們競(jìng)相燒錢卻是用于助跑。他們的成本無(wú)論是用于帶寬還是用于內(nèi)容擴(kuò)充，都是在為在視頻網(wǎng)行業(yè)站穩(wěn)腳跟及以后更好地發(fā)展鋪路。而暴風(fēng)得到了眼前的利益，未來(lái)的視頻之路卻注定崎嶇。

對(duì)視頻網(wǎng)站而言，根本沒(méi)有真正意義上的用戶黏性。用戶只會(huì)跟著內(nèi)容走，全然不會(huì)在意是哪家播放平臺(tái)。如果真有所謂的黏性，便是你強(qiáng)大的內(nèi)容儲(chǔ)備，及移動(dòng)端無(wú)需更換視頻APP的便利感。

愛奇藝CEO龔宇在2014年底的營(yíng)銷會(huì)上，道出了視頻網(wǎng)站們的心聲："好的內(nèi)容，哪怕再貴，虧得一塌糊涂也要買到手"。

除了砸錢搶購(gòu)版權(quán)，各大主流視頻網(wǎng)站紛紛致力內(nèi)容自制，成立自己的影業(yè)公司。

而暴風(fēng)并未有這方面的動(dòng)作。內(nèi)容方面的短板加之移動(dòng)化的趨勢(shì)，暴風(fēng)PC端的輝煌一去不復(fù)返，在信息視頻化的現(xiàn)在，丟掉視頻業(yè)務(wù)著實(shí)可惜，但想在此業(yè)務(wù)上絕地反擊也堪比登天。

又一個(gè)概念“DT大娛樂(lè)”

隨著視頻版權(quán)的日趨成熟，飽受內(nèi)容短板之苦，頻頻遭受侵權(quán)訴訟的暴風(fēng)科技，似乎已經(jīng)放棄了視頻網(wǎng)站常規(guī)的競(jìng)爭(zhēng)方式。

盡管上市之際，暴風(fēng)還曾表示，融資資產(chǎn)中約4億元將會(huì)用來(lái)采購(gòu)影視劇及綜藝節(jié)目?jī)?nèi)容，但明顯尚未兌現(xiàn)諾言。卻另辟蹊徑，逐步完成“DT大娛樂(lè)”計(jì)劃中的“娛樂(lè)化”布局。

暴風(fēng)有開始繼VR之后又開始向火熱的泛娛樂(lè)概念進(jìn)軍。

7月6日暴風(fēng)聯(lián)合海爾旗下的日日順、奧飛動(dòng)漫、三諾數(shù)碼影音成立合資公司，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)電視市場(chǎng)，打造暴風(fēng)TV，不同于樂(lè)視及小米的模式，而是奉行“2+3”模型，所謂“2”是指互聯(lián)網(wǎng)品牌和互聯(lián)網(wǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn);所謂“3”包括三點(diǎn)：一是供應(yīng)鏈，二是物流和服務(wù)，三是體驗(yàn)店。

7月9日，暴風(fēng)攜手手勢(shì)科技進(jìn)軍演藝秀場(chǎng)，更是為“DT大娛樂(lè)”添上一筆。

但無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)電視還是秀場(chǎng)計(jì)劃，它們的成功都是建立在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司的流量交換，并達(dá)至預(yù)期的過(guò)億用戶量，目前達(dá)到這個(gè)數(shù)量級(jí)的只有BAT。

此外這兩者對(duì)于內(nèi)容儲(chǔ)備及資金投入同樣有著較高的要求，而暴風(fēng)收入方式本就單一，而目前業(yè)績(jī)并不理想，過(guò)高的股價(jià)別人又未必愿意接受置換，因此可使用的資金并不多。

最后，在目前智能電視市場(chǎng)已有樂(lè)視、小米等互聯(lián)網(wǎng)代表，以及正在加速轉(zhuǎn)型的創(chuàng)維、海信們的情況下，暴風(fēng)此時(shí)殺入，概念意義大于實(shí)際效果。

脫離業(yè)績(jī)的高股價(jià)本來(lái)就不是可靠的依托，也許就如馮鑫所言：“綠綠更健康!”

但是，就在經(jīng)歷過(guò)一輪瘋狂的資本市場(chǎng)之后，暴風(fēng)是否還能夠安心做事，亦或者還是繼續(xù)推出一個(gè)又一個(gè)的概念推高股價(jià)。